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提振市场信心 a股上市公司“注销回购”应运而生
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◎编辑 孙越
自今年年初以来，上市公司的回购浪潮仍在继续。与以往不同，“取消回购”的增长逐渐成为一种新的趋势。根据Choice数据，1月1日至11日，37家a股上市公司发布了回购计划或建议，其中14家上市公司用于取消回购股份，占近40%。
业内人士表示，与用于员工持股计划或股权激励的回购股份不同，“注销回购”不仅可以减少公司在二级市场的股本流通，还可以帮助公司在净资产不变的情况下提高每股收益，还可以向市场传达上市公司的信心——“我们的内在价值被低估了”。
“注销回购”继续增加
近年来，以取消为目的的回购比例逐渐增加。部分上市公司取消所有回购股份；部分上市公司主动改变回购目的，将未用于员工持股计划或股权激励的回购股份改为取消。
1月8日，天府能源宣布计划通过集中竞价交易回购股份，回购金额不低于2000万元，不超过3000万元。所有回购股份将被取消，并减少公司的注册资本。
1月9日，华泰证券宣布，公司将于1月10日取消4527.85万股存入公司回购专用证券账户的股份。取消后，公司股份总数将从90.75亿股变为90.29亿股。同日，智能自控公告称，公司回购计划中剩余3.79万股回购股份尚未用于员工持股计划或股权激励，三年持有期即将到期。因此，计划取消回购计划中剩余的3.79万股回购股份（占公司总股本的0.0107%），并相应减少公司注册资本。
自1月份以来，南山铝业、阳原饮料、上汽集团等多家上市公司相继发布公告，宣布取消回购股份或披露取消回购股份的实施进度。
开源证券副总裁、研究所所长孙金菊表示，“取消回购”的逻辑是，在取消回购股份后，减少了总股本。在当前利润设定的情况下，每股收益增加，实际上增加了上市公司的“黄金含量”。
他说，“注销回购”机制需要在a股市场形成机制化和规范化，不仅可以提振市场信心，还可以回报投资者，还可以促进上市公司提高经营能力，最终实现“市场-上市公司-投资者”的积极循环。
回购规模仍有上升空间
目前，a股公司整体注销回购比例仍较低，实力较弱。受访者认为，未来a股上市公司的回购规模和注销回购比例仍有进一步上升的空间。
四川财富证券首席经济学家、研究所所长陈李说：“与海外市场相比，a股‘注销回购’空间更大，因为上市公司回购主要是员工股权激励或一般市场价值管理，回购注销比例相对较小，但考虑到‘注销回购’可以使每股相应的净资产价值上升，未来股票回购注销比例将增加。”
孙金钜表示，2023年，沪深北方证券交易所共有1445家公司实施了回购，其中738家公司实施了回购。虽然与2022年相比，注销回购的绝对数量和比例显著增加，但a股市场注销回购的平均注销金额仍有很大提升空间。
虽然回购和取消对股价低于净资产值的公司有很强的股价支持，但并不是所有的公司都适合。陈李表示，是否选择“取消回购”更取决于行业和上市公司自身的经营状况，也需要基于相应的支持政策和措施，只有在这种情况下才能确保整个市场的公平、开放、公平运行。
不断巩固市场底部
在机构人士看来，当市场低迷时，大规模回购可以在很大程度上增强投资者的信心，并逐步推动市场走出底部。
华福证券首席经济学家燕翔认为，通过a股整体回购发展过程，结合整体市场情况，回购相关政策调整点在市场底部较为常见，“回购潮”的出现往往表明“市场底部”的到来。回购允许上市公司直接承担部分抛售压盘，从而向市场发出积极信号。更重要的是，行业领先公司的回购行为预计将发挥基准和主导作用，推动更多的上市公司加入回购增持团队。
星图金融研究所研究员吴泽伟表示，增持和回购的高峰往往与市场底部一致，主要是因为上市公司的大股东和管理层对公司的真实价值有更深入的了解，往往在股价被低估时进行回购。a股自年初以来表现不佳。此时，大股东和管理层的增持和回购可以有效地向市场传达对公司发展前景和投资价值的信心，有利于稳定市场信心。
一些专家认为，回购可能在短期内对修复市场信心和提振股价起到积极作用。但从长远来看，上市公司只有提高经营业绩和内在价值，才能最终推动股价回归长期合理价值。
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